Ekonomi Digital 2024: Titik Balik?

Untuk bertahan dalam persaingan industri digital dalam negeri, pendanaan merupakan elemen penting. Bak aliran darah, pendanaan merupakan darah yang mengalir ke seluruh tubuh organisasi. Karakteristik startup yang masih merugi pada awal pendirian menyebabkan arus kas atau keuntungan bukan sesuatu yang dikejar untuk bertahan, melainkan pendanaan. 

Beberapa tahapan pendanaan, dari pre-seed hingga saham seri A atau seri F, merupakan rangkaian pendanaan yang dilakukan oleh startup digital. Harapannya, perusahaan teknologi hingga venture capital ditarik membiayai bisnis mereka. Salah satu indikator yang dikejar adalah valuasi perusahaan.

Dengan bisnis yang sangat mengandalkan nilai valuasi, startup digital berfokus pada usaha-usaha untuk meningkatkan valuasi demi meraih pendanaan. Nilai valuasi dilihat dari berbagai aspek, dari jumlah pengguna aktif, volume transaksi, hingga pendanaan yang didapatkan. Karena itu, nilai valuasi dari suatu entitas bisnis digital bisa tinggi meskipun secara keuangan buruk.

Karakteristik Ekosistem Digital

Keuangan yang buruk sering disebabkan oleh strategi "bakar uang" yang masih menjadi andalan. Strategi bakar uang ini tidak lepas dari karakteristik ekosistem digital. Karakteristik pertama adalah konsumen yang masih “price oriented consumer”. Di pasar daring Indonesia, karakter konsumen cenderung berorientasi pada harga—sebuah fenomena yang sangat umum di kalangan masyarakat dengan pendapatan terbatas.

Konsumen ini cenderung rasional dalam hal harga, memilih produk termurah untuk barang yang sama (merek dan jenis yang identik). Ini merupakan refleksi umum dari kebiasaan belanja sebagian besar masyarakat Indonesia. Di tengah keterbukaan informasi, masyarakat juga mudah membandingkan harga dari toko satu dengan toko lainnya, dari platform satu dengan platform lainnya. Bahkan ada platform yang menyediakan fitur perbandingan harga antar-platform.

Karakteristik lainnya dari platform atau perusahaan teknologi digital, terutama di negara berkembang, biasanya masih bergantung pada pendanaan melalui penjualan saham berseri-seri. Tujuannya untuk memperkuat modal dan bersaing dengan platform lainnya. Kemampuan perusahaan digital ini sering diukur berdasarkan nilai valuasi yang didapat dari berbagai indikator, seperti gross merchandise value (GMV), lalu lintas situs atau aplikasi, jumlah pelanggan aktif, dan jumlah penjual atau mitra.

Untuk meningkatkan valuasi, platform harus menarik lebih banyak pelanggan untuk bertransaksi. Dalam pasar yang berorientasi dua sisi, pembeli sering diberikan harga lebih rendah untuk menarik mereka bertransaksi, sering kali melalui diskon produk atau pengiriman. Namun strategi ini dapat merusak karakteristik unik platform jika tidak dikelola dengan baik. Beberapa perusahaan digital di Indonesia bahkan mencari pendanaan tambahan melalui initial public offering (IPO) untuk memperkuat pendanaan guna bersaing dengan kompetitor.

Titik Balik?

Dengan karakteristik dan kondisi pendanaan yang tengah seret, bukan tidak mungkin kondisi tech winter masih terjadi di dalam negeri. Sebagai gambaran, pada awal tahun ini saja sudah ada dua kejadian yang berhubungan dengan fenomena tech winter. Pertama, pengurangan pegawai di salah satu e-commerce raksasa ASEAN, Lazada.

Persaingan yang begitu ketat di pasar e-commerce Indonesia membuat platform berlomba-lomba memberikan diskon dan promo, baik untuk barang maupun ongkos kirim. Terlebih ketika TikTok secara resmi bergabung dengan ekosistem Tokopedia yang semakin membuat persaingan hanya mengarah ke dua platform, Shopee dan Tokopedia-Tiktok. Sulit bagi platform lainnya untuk bisa bersaing dengan dua platform tersebut. Walhasil, untuk mengurangi beban operasional dan bersaing dengan kompetitor, efisiensi pekerja menjadi jamak dilakukan.

Kedua, Zenius yang dikabarkan menutup operasi perusahaan secara keseluruhan. Padahal, pada 2021 dan awal 2022, Zenius memperoleh pendanaan jumbo. Zenius pun kala itu memperbesar layanan dengan mengakuisisi bimbel luring, Primagama. Namun biaya operasional semakin membesar dan apesnya adalah pendanaan pada 2022-2023 sangat seret. Mulai normalnya pembelajaran secara tatap muka di sekolah memperburuk peluang ekspansi pasar Zenius.

Terlepas dari dua kejadian pada awal 2024, banyak analisis mengungkapkan peluang penurunan suku bunga acuan bank sentral Amerika Serikat atau The Fed rate pada tahun ini. Peluang tersebut muncul ketika kondisi dalam negeri di Amerika Serikat cukup stabil. Penurunan The Fed rate memberikan harapan bagi penurunan biaya dana atau cost of fund. Investor kemungkinan besar akan melirik kembali industri digital sebagai salah satu investasi utama mereka.

Ketergantungan terhadap The Fed rate lantaran porsi investor asing dalam pendanaan ekosistem digital di Indonesia mencapai 80-85 persen. Investor dalam negeri, baik perusahaan maupun modal ventura, hanya 15-20 persen. Ketimpangan ini menimbulkan kerentanan ekosistem digital Indonesia terhadap perekonomian global. Ketika keuangan global bergejolak, sudah pasti investasi sektor digital di Indonesia akan turun.

Harapan penulis adalah semakin banyak investor dalam negeri yang melirik startup digital, baik dari swasta maupun pelat merah. Adanya Indonesia Investment Authority bisa membuat angin segar bagi startup digital dalam negeri. Begitu juga dengan program Merah Putih Fund. Namun investor diharapkan tetap menerapkan prinsip kehati-hatian investasi. Salah satu aspek yang harus dilihat adalah exit strategy untuk berhenti bakar uang. ***